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海天味業醬油產銷量連續22年領先 市值超2900億五年再造一個海天
http://www.bekmg.club 2020-01-14 08:41:07 長江商報

  以2890億元市值榮登胡潤中國民營企業500強榜單,成為大食品行業的民營狀元,海天味業(603228.SH)的實力再度彰顯。

  海天味業被視為食品行業的“茅臺”,在二級市場上備受投資者追捧。至今年1月10日下午收盤,其市值達2915.32億元,較2019年1月10日的1797.64億元增長了1117.68億元。截至去年三季度末,公司總資產約為206.28億元,市值是總資產的14倍。

  市值大幅飆升與海天味業可觀的經營業績直接相關。

  海天味業深耕調味品行業數十年,其產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百余品種300多種規格。根據公司財報披露,其主導產品醬油產銷量連續22年遙遙領先同業,醬油在國內市場占有率約為18%,比同業第二至第五之和高出3個百分點。

  與之對應的是,海天味業經營業績穩步增長。2014年上市以來,公司營業收入和凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)同比增速均超過兩位數,2018年的凈利潤較2016年已經翻了一倍。

  實際上,2014年上市以來,不僅僅是營業收入和凈利潤,海天味業的總資產業也翻了一倍,可以說是5年再造了一個海天。

  上市以來,海天味業已累計派發現金紅利超百億,分紅率超過60%,其派現金額是股權融資總額的2.62倍。

  上市后年均凈利超30億

  海天味業的盈利能力持續上升。

  去年前三季度,海天味業實現營業收入148.24億元,上年同期為127.12億元,同比增長16.62%,凈利潤為38.35億元,較上年同期的31.31億元增長7.04億元,增長幅度為22.48%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為36.38億元,同比增長23.78%,增幅略高于凈利潤。

  由此可見,海天味業凈利潤的增長基本上來自其主營業務收入。

  從單個季度看,雖然調味品行業具有一定的季節性,但海天味業單個季度的經營業績也沒有十分明顯波動。去年一二三季度,公司實現的營業收入為54.90億元、46.70億元、46.64億元,對應的凈利潤為14.77億元、12.73億元、10.85億元,營業收入和凈利潤較上年同期均為穩定增長。

  實際上,海天味業一直有著不錯的經營業績。

  公開可以查詢到的數據顯示,2009年,海天味業的營業收入和凈利潤分別為44.83億元、7.07億元。2013年,公司上市之前,營業收入和凈利潤分別為84.02億元、16.06億元,四年間,營業收入接近翻倍,凈利潤翻了一倍多。

  2014年,公司實現的營業收入為98.17億元,凈利潤為20.90億元。2018年其營業收入為170.34億元,凈利潤43.65億元,又是一個四年,凈利潤又一次翻倍。

  縱覽2009年至2018年的9年經營業績,海天味業的營業收入和凈利潤毫無懸念地穩步增長,營業收入年均復合增長率為15.99%,凈利潤的年均復合增長率為22.42%。在這期間,扣非凈利潤變動幅度與凈利潤大致相當。

  整體上看,上市之后的5年,海天味業年均實現的凈利潤超過30億元,2018年、2019年的凈利潤預計均超過40億元。

  從現金流量表看,海天味業的凈利潤基本上十分實在。2009年以來,公司經營現金流持續凈流入。2014年至去年前三季度分別為27.39億元、21.95億元、40.74億元、47.21億元、59.96億元、32億元,2016年至去年前三季度,經營現金流凈額分別較上年同期增長85.62%、15.88%、27.01%、14.29%。

  上市以來,海天味業累計實現凈利潤191.76億元(截至2019年9月30日),累計派發現金紅利100.58億元。由于2019年尚未實施紅利分配,計算至2018年,其分紅率達63.12%。

  二級市場上,海天味業的股價走勢頗為漂亮。公司發行價為51.25元/股,上市之后,股價處于波動式上升狀態,去年5月30日首次突破百元關口。考慮到分紅及送轉股因素,至今年1月10日,其后復權價為402.05元/股,較發行價增長了6.84倍。

  兩款醬油產品暢銷60年

  海天味業的經營業績持續亮麗與其產品核心競爭力直接相關。

  海天味業可謂是歷史悠久,其官網顯示,于1955年公私合營組建海天醬油廠,而后一步一步,由小到大,由分散到集中,由區域到全國,由傳統的家庭手工作坊向現代生產智造轉型。

  1982年,26歲的龐康出任海天味業前身——佛山市珠江醬油廠副廠長一職,經過幾年奮斗,龐康晉升為總經理。1992年,海天國營企業身份發生變化,公司改革為民營資本控股企業。1994年底,海天重組為有限責任公司。

  1992年,海天啟動品牌戰略,兩年后將公司更名為佛山市海天調味食品公司。

  如今,“海天”這一品牌已經家喻戶曉。2018年中國品牌價值百強榜,海天品牌價值超過200億元,成為調味品行業唯一上榜企業。2018年凱度消費指數發布了《2018年全球品牌足跡報告》,海天再入“中國消費者首選十大品牌”排名第四位。

  持續領先的產品技術形成了海天味業核心競爭力。公司在去年半年報中稱,公司的醬油、醬等多個品類產品都是通過傳統的天然發酵技術釀造生產的,海天所掌握的核心釀造技術成為了公司另一個核心競爭優勢。在海天產品體系中,不乏金標生抽、草菇老抽這樣暢銷60多年的產品,也不乏味極鮮、黃豆醬等后起之秀,保持了持續發展的后勁。海天味業稱,為保持產品獨有風味,公司始終堅持傳統生產工藝,堅持天然陽光曬制,將傳統工藝技術與現代科技相結合,用科技保障產品的食品安全、口感美味、質量穩定。

  海天味業在研發方面的投入也不少。2017年、2018年及去年前三季度,其研發費用分別為4.02億元、4.93億元、4.28億元。

  對營銷渠道和銷售終端具有超強掌控力也是海天味業的核心競爭力。目前,海天的網絡已100%覆蓋了中國地級及以上城市,在中國內陸省份中,90%的省份銷售過億元。

  核心競爭力構筑了行業壁壘,使得海天味業的經營業績一路高歌猛進,且凈利潤增速超過營業收入。這與其競爭力持續提升帶來的公司產品毛利率、凈利率上升有關。

  上市之前,海天味業的產品綜合毛利率不到40%,上市之后持續小幅上升,2018年達46.47%;其凈利率更是實現了連續9年上升,2010年為14.76%,2014年為21.29%,2018年為25.63%。

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